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业绩承压的迈克生物投资逻辑还在（第4页）

迈克生物2023年前三季度毛利率为54.93%，同比增长2.14%；净利润率为12.67%，同比下降9.41%。

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费用方面：迈克生物近几年四项费用率有所上升，2023年前三季度，迈克生物四项费用率为36.85%，同比增长10.79%；

其中，管理费用率为5.56%，同比增长1.84%；销售费用率为20.26%，同比增长4.49%；研发费用率为10.27%，同比增长4.13%；财务费用率为0.77%，同比增长0.33%。

主要由于公司进一步扩大营销服务网络覆盖，加大流水线终端装机，同时持续加大研发投入，导致销售费用率与研发费用率大幅提升。

其它财务指标：迈克生物近几年的负债整体在下降，2023年前三季度资产负债率为20.23%，同比下降1.12%，有息负债率为9.84%，同比下降0.86%。

但流动比率与速动比率近几年都在上升，截止到三季报都保持在了2以上，迈克生物短期偿债能力优秀。

2023年前三季度迈克生物经营活动产生的现金流量净额为6.17亿元，同比增长2.15%，现金流较为充足。

（三）年度业绩预告

2024年1月26日，迈克生物发布了业绩预告：预计2023年全年归属净利润盈利2.83亿元至3.54亿元，同比上年减50%至60%。

公告中解释本次业绩变动的原因为：2023年度，受市场需求变化带来的影响，公司自主产品中分子诊断产品销售收入出现大幅下滑，同时相关存货减值准备计提有所增加，导致营业收入及净利润同比下降。

同时，加大了各平台产品研发投入，研发费用大幅增长。

预计非经常性损益对净利润的影响为150万元左右，主要为政府补助和公益性捐赠。

总的来说，随着代理业务加速剥离，自主产品逐渐成为迈克生物整体经营业绩增长的主要驱动力，未来自产产品有望实现稳定增长；自主产品中的新冠产品集采降价致自产产品毛利率短期承压。

从公司最新财报数据来看，公司业绩短期承压，盈利能力也有所下滑，整体费用有所增长；公司整体负债不高，且现金流充足，资产相对安全；

从公司年度业绩预告来看，公司2023年业绩预估大幅下降。

四、估值思路

结合迈克生物所处行业及经营情况，可以用相对估值法PE与PB共同参考估值。

截止2024年2月8日收盘，理杏仁数据。

迈克生物PE为20.18倍，处于近上市以来27.51%的位置，PE中位数为32.89；

PB为1.242倍，处于近上市以来0.33%的位置，PB中位数为5.428。

估值处于历史相对低估区域。

五、风险提示

2018年以来，国家医疗保障局持续推进药品和高值医用耗材集中带量采购改革，已经形成常态化格局。