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第8章 量化投资之殇（第4页）

但这种完全基于历史数据的计算方式有时会有大问题：未来并不总是像过去那样。

当市场出现意外波动，比如突发的金融危机或者某个国家突然还不起债，LTCM的模型就可能失灵。

首先，LTCM的问题在于他们太相信模型了。

他们认为只要模型说某个投资有利可图，那就一定能赚钱。

但这种想法很危险，因为模型并不是万能的。

事实上，当市场变得不稳定，LTCM的模型反而会让他们加大投资，希望能赚更多。

但这样做其实是在玩火，因为一旦市场崩溃，他们的损失也会加倍。

相比之下，另一家投资公司大奖章就聪明多了。

他们的模型也会在亏钱的时候自动减少投资，避免更大的损失。

他们知道市场有时是不讲道理的，所以不会跟市场硬碰硬。

这样一来，即使市场出现意外，大奖章也能全身而退。

其次，LTCM的另一个问题是他们太追求“确定”

的收益了。

他们认为只要每次都能赚一点点，积少成多就能赚大钱。

但这种想法也有问题，因为投资本身就有风险，没有人能保证每次都能赚钱。

而且，LTCM为了赚这一点点收益，往往要冒很大的风险，比如用很高的杠杆。

这就像是在推土机前面捡硬币一样危险：一旦推土机开过来，就可能被压扁。

果然，在1998年的时候，LTCM就因为太相信“确定”

的收益而栽了大跟头。

他们觉得像俄罗斯这样的大国肯定不会还不起债，于是就大胆投资。