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保险茅台中国平安＆银行一哥招商银行还有投资价值（第2页）

战略收效良好，渠道经营、产品及业务质量持续提升。

平安寿险业务品质持续优化，保单继续率稳步提升，13个月保单继续率93.8%，同比+2.1pct，25个月保单继续率87.6%，同比+7.0pct。

财产保险：平安产险业务保持稳定增长，2023H1平安产险实现原保费收入1，541.36亿元，同比+5.0%；主要受车险客户出行需求恢复，以及保证保险业务受市场环境变化影响，平安产险整体承保综合成本率为98.0%，同比+0.9pct。

分险种来看，车险业务原保费收入1，013.48亿元，同比+6.1%；车险业务综合成本率97.1%，同比+2.7pct，主要系客户出行需求上涨影响，市场赔付呈上涨趋势。

非车险实现原保费收入406.4亿元，同比+7.16%。

其中，保证保险业务原保费收入21.88亿元，同比-79.3%，承保综合成本率117.7%，同比+4.7pct，主要受宏观环境变化影响，小微企业还款压力仍较大。

而责任险、企财险均表现良好，2023H1原保费收入分别同比+14.7%+18.2%，承保综合成本率分别-6.0pct-2.4pct。

资金投资组合：2023H1公司保险资金投资组合实现综合投资收益1，090.86亿元，同比+48.4%，主要因权益类资产公允价值增加；总投资收益796.39亿元，同比+41.6%；净投资收益852.17亿元，同比-5.1%，主要受存量资产到期和新增资产收益率下降影响。

截至2023年6月30日，公司保险资金投资组合规模近4.62万亿元，较年初+6.5%。

（三）其他财务指标

分析保险行业，有四个重要财务指标，分别是净资产收益率ROE、销售净利率、资产负债率、经营活动产生的现金流量净额。

中国平安净资产收益率ROE整体保持了不错的上涨，从2013-2020年，ROE均保持在16%以上的增长；2021-2022年受疫情影响有所下滑，2023年上半年ROE为6.91%，年化一下也差不多能达到15%左右的增长，差不多恢复到疫情前了。

对比同行来看，ROE恢复最快的是新华保险，不过整体来看，中国平安也是优秀的。

中国平安销售净利润率近两年也有所下滑，但是2023年上半年达到了17.07%，远远超过了疫情之前最高点的14.06%。

在同行中，除今年上半年销售净利润率略低于新华保险，其余年份均高于同行。

说明中国平安在经营管理和成本控制上做的越来越好了，遥遥领先于同行，也进一步说明了中国平安管理层具有较高的经营管理水平。

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资产负债率，由于行业特性，保险公司资产负债率不能太高也不能太低，在90%-95%为最佳。

资产负债率太高有破产的风险，资产负债率太低说明保险公司的保单收入太少，业务经营不佳。