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并实现超额收益的。
2)价值投资的理论基础
格雷厄姆和大卫·多德最初定义的价值投资,是以市场的三个特征作为基础的:
a.短期市场价格无法预测
市场的证券价格常常会受到一些深远又变幻莫测的因素影响,格雷厄姆很形象地把这股神秘的力量称为“市场先生”
。
市场先生是一个奇怪的家伙,他每天都会现身来买卖证券,但他的情绪波动实在难以预料,所以你也不知道他会让证券交易的价格落在什么样的位置上。
也就是说,价值投资者通常认为短期的市场价格是无法预测的。
b.长期资产价值趋于稳定
尽管金融资产的短期市场价格涨跌不定,但它们在长期里却具有相对稳定的基础经济价值。
在这个前提之下,我们这些勤勉又经过一定专业训练的投资者,就可以通过分析研究,相对合理地衡量出某个金融资产的基础经济价值有多大。
c.安全边际带来超额回报
价值投资的理论认为,在证券的市场价格明显低于我们计算得到的这个基础经济价值时,买入证券最终必定将产生超额回报。
格雷厄姆把价格和价值之间的这个差距定义为“安全边际”
,并且觉得这个差距至少应该要达到基础经济价值的13,能达到12那就更好了。
也就是说,他希望用五毛钱买到一块钱的东西,即使五毛买不到,那最多也不能超过六毛钱。
只有这样,我们最终赚钱的概率才会更大,而且最重要的是,还很安全。
二、价值投资真的有效吗
1)用数据说话
无论从理论还是实践的角度来说,价值投资都是一种非常好的方法。
历史数据可以证实,价值投资方法的确有效。
比如,《价值投资:从格雷厄姆到巴菲特》一书中指出,如果我们取某一全球性的交易所,比如纽约股票交易所的全部股票,按照一个简单的价值投资标准(比如市盈率高低)把所有的股票分组进行跟踪研究,会发现自20世纪20年代以来,市盈率比较低的投资组别在一年或一年以上的期间内,其收益率比市场收益率高3%-5%。
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