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第10章 投资翻倍的周期股上（第4页）

（三）产能调整周期长

周期股的另一个典型特征是：

虽然行业的进入门槛比较低，但要想扩张或收缩产能，却需要较长的投入周期，这就导致行业在出现产品的供不应求或供大于求时，无法及时有效地进行产能调整，甚至会因为产能调整的不及时而进一步加剧供需不匹配的状况。

我们以大家最熟悉的猪周期为例：

假设你是养猪场主，你敏锐地意识到当前市场的猪价已经开始复苏回升了，于是决定扩产。

可是能繁母猪从配种到生下小猪大约就需要5个月，把小猪养到能出栏又要6个月左右，所以你扩产的动作可能需要一年左右才能看到成果，而这个时候猪周期说不定都已经走过顶峰、开始下行了。

更要命的是，和你一起扩产的其它养猪场也会有大量的生猪出栏，于是猛然增加的供应量就会大幅拉低生猪价格，进一步加剧了周期的下行。

四、周期股的投资逻辑

从前面的分析中，大家可能已经看出了，周期股之所以会阶段性地发生剧烈的周期波动，最根本的原因就是行业出现了严重的供需不匹配。

在供需严重不匹配的前提下，由于周期性行业的产品同质化程度高，且产能短期内难以进行及时调整，所以最终，行业的供需只能通过产品价格来调节。

这就导致在周期上行阶段，产品价格一路高歌猛涨，业内一荣俱荣，大量企业开始扩产，大家都赚得盆满钵满；

而过度扩产很快就会带来供给的过量，从而引发周期转向下行，产品价格急剧下跌，业内一损俱损，甚至有大量企业承受不住亏损而离场。

最终，行业供给再次下降，产品价格再次上升，又进入了新一轮的周期。

总之，周期股公司的盈利和股价，就是这样一个“贵上极则反贱，贱下极则反贵”

的过程，周而复始。

那么，理解了这样的逻辑，我们就有望通过分析和研究，把握住某个行业周期变动的规律。

在行业周期处于相对低位且有望反转时买入，在周期到达相对高位时卖出，赚取周期股快速上行过程中较大的潜在收益。

当然，这个过程说起来简单，但要准确判断和选择周期股的投资时机，却并不是一件容易的事情。

在这个过程中，我们要重点注意以下几个关键点：

（一）买在低位

就像我们前面所说，周期股的投资往往伴随着股价的巨大波动，风险不低，所以投资周期股应该先求不亏，再求盈利，这才是稳妥的投资思路。

那么，怎么才能尽量做到不亏呢？

最重要的原则就是一定要买在低位。