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昔日热门中概股之阿里巴巴还能翻身（第5页）

与此同时，亏损率持续收缩，2023财年，板块经调整EBITA亏损率为-28%，较2022财年改善明显。

4、海外电商

阿里国际商业布局广泛，主要包括早期自行成立的阿里国际站、速卖通及后期收购的Lazada、Trendyol、Dara。

从经营业态来看，阿里海外电商主要可分为本土化经营和跨境电商两种模式。

其中，B2B国际站和B2C速卖通主打跨境，Lazada、Trendyol、Miravia采取本地化运营。

2018-2023财年，国际商业板块收入5年CAGR达到27.13%，整体长势较好，占集团总收入比重维稳在7-8%，2022财年开始收入增速略有放缓，但从2023财年开始增速逐步回暖，目前同比增速回升到29%。

5、菜鸟

根据服务客户类型不同，菜鸟物流可分为面向消费者、商家和物流合作伙伴三类业务。

C端业务面向消费者提供物流技术与增值服务，产品主要包括菜鸟驿站和菜鸟裹裹。

鸟驿站提供快递暂存代寄等服务，截至2023上半年，城乡菜鸟驿站总数已超过17万。

菜鸟裹裹作为数字化众包寄件平台，为消费者提供寄取包裹、查件等快递服务。

菜鸟B端业务主要提供国内与国际端到端供应链服务。

国内供应链：为品牌商提供端到端的供应链服务。

菜鸟拥有优于行业的B2C仓配网络，在全国拥有7个仓配枢纽，3000万+平方米仓储面积、600万+专业运输路线等基础设施。

国际供应链：起网布点，提升跨境仓储运力。

截至2023财年，菜鸟在全球布有15个海外分拨中心，跨境仓库数量达231个，跨境物流仓储面积超过300万平方米。

面向物流合作伙伴：菜鸟为合作伙伴提供物流园区、物流枢纽等物流基础设施，应用IoT技术、电子面单等物流科技赋能合作企业数字化，提供资产运营及管理服务，通过资产增值实现商业价值。

截至2021年9月30日，菜鸟物流资管面积超过1千万平方米。

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从收入端来看，2019-2023财年，菜鸟板块实现营收148.85222.33372.58461.07556.81亿元，同比增速分别为120.22%49.37%67.58%23.75%20.76%，占集团总收入比重分别为3.9%4.4%5.2%5.40%6.4%，收入增速总体放缓，但在集团收入占比稳定提升。

利润端，2020-2023财年，菜鸟物流亏损呈持续收窄趋势，2023财年，菜鸟物流经调整EBITAMargin分别为-1%，基本实现盈亏平衡。

6、数字媒体及娱乐

数字媒体及娱乐包括优酷、大麦、阿里影业等业务，灵犀互娱作为国内知名游戏研运厂商，拥有《三国志·战略版》等爆款自研游戏。

2023财年，该板块收入314.82亿元，占总收入比重进一步缩小至3.6%，经调整亏损率减少至6%。

三、阿里巴巴估值情况

阿里巴巴收入结构中，核心收入部分的中国商业已稳定盈利，但其他业务由于尚未稳定盈利且处于成长期。