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第287章 钢铁板块票投资策略（第2页）

这一连串事件表明，全球钢铁行业正面临前所未有的困境。

2024年钢铁行业中期策略：峰回路转2024上半年，钢铁底部特征明显。

基本面，板强长弱分化，供需两弱格局延续下，成材和原料价格中枢下移，映射国内建筑需求的疲软。

权益面，板块对基本面的波动更显钝化，复苏的预期成为引领权益端上行的驱动力。

长期来看，在国内工业化成熟的背景下，钢铁行业如何峰回路转，柳暗花明？回顾海外发达国家钢铁行业的出清历程，或能为国内钢铁的发展指明方向。

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钢铁利润在黑色产业链中不及10%，行业“以价换量”

出口低端钢材，本质上反映的是落后产能的过剩。

而供给侧或是本轮拐点目前唯一有能见度的关键因素，未完成超低排放改造和环保创A的存量产能，后续有望面临压减甚至出清，这一节点或发生在2025年后。

在供给侧作为拐点诱因的背景下，随着企业升级改造，钢铁制造业的特征将愈发明显。

前二十年，钢铁偏资源属性行业；后二十年，钢铁或是高端制造的土壤，优质板材特钢龙头确定性更强。

1996年，我国粗钢产量首次突破1亿吨，并达到世界第一，此后的27年里我国坐稳头把交椅，2023年粗钢产量占全球的53.9%。

从2002年到2023年，我国钢铁行业共经历了五轮周期，每个周期长短各不相同。

具体来看：2002-2005年，随着中国加入WTO，国内固定资产快速增长以及房地产投资热潮共同作用下，钢材价格稳步上行，同时也促使钢铁产能及产量的快速增长。

2005年，宏观调控力度加大，钢材需求增幅放缓，叠加行业内部产能集中释放，国内新增产能大幅度增加，价格开始下滑。

2006-2008年，经过短暂的产业调控，全国GDP10%以上的幅度持续快速增长，城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，带动钢材需求快速增长。

但在2008年下半年美国次贷危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。

2009-2015年，在经济复苏周期及“四万亿计划”

加持下，地产基建两翼齐飞，钢价短期震荡向上，但在2011年后，由于产能过剩严重及经济增速放缓，钢价进入了持续4年的下跌周期，不少钢厂均处于亏损运营状态。

2016-2019年，钢铁行业进入“去产能”

周期，截至2017年6月30日，取缔“地条钢”

任务顺利按期完成，1.4亿吨“地条钢”

产能全部出清。

表外产能的持续压降使得供求关系得到改善，钢材价格再次上行，但在废钢添加水平快速提高的大背景下，供给有所恢复，钢价冲顶后回落。

2020年2月，随着疫情的爆发引发全球范围内的经济衰退，持续宽松导致全球性通胀，而疫情后的重建工作也对钢材需求形成了支撑。

同时，双碳政策也在供给端发力，2020年底工信部明确提出我国需要实现粗钢产量压降，供给、需求、成本上行三方面推动下，钢价快速上涨。

但进入2021年下半年后，地产压力急剧提升，钢材需求端压力渐显，稳定需求预期被打破，价格重新进入下跌通道。

2024年以来，钢材价格普遍下跌，吨钢价格相比去年全年均值下跌100-300元不等，其中螺纹钢下跌幅度最为明显，跌幅236元吨。

聚焦当前，尽管3、4月是传统旺季，但钢材需求不及预期叠加供给高居不下，钢价自2月下旬以来持续下行。

以上海地区螺纹钢（HRB40020mm）为例，年内价格高点在1月3日的4010元吨，而截至7月5日，价格跌至3520元吨，跌幅达12.2%。

在几大主要钢材品种中，螺纹钢、冷卷下跌最明显，较年内高点分别下跌12.0%、15.9%，热卷、中厚板跌幅较小，分别为8.8%、9.4%。

在全球经济增速放缓以及地产持续低迷的时代背景下，钢铁需求整体处于收缩状态，价格中枢较过去几年有明显下滑。

2024年需求展望：由于当前土地成交低迷，房企项目储备不足，叠加流动性紧张，预计2024年地产用钢或将延续负增长。

在财政政策“加力提效”

和新基建蓬勃发展推动下，预计2024年基建投资维持增长，基建用钢需求有望增长1%。

制造业需求整体保持稳中有升的态势，家电、新能源、造船与海工、汽车用钢等仍具增长潜力。

总量上，预计2024年国内钢铁消费或为9.28亿吨，同比下跌1%，净出口9335万吨，同比上涨约1074万吨。

2024年供给展望：2023年虽然延续粗钢调控政策，但在需求不足和生铁高增长背景下，政策效果不如2021年那般明显，行业盈利能力恶化，2024年调控政策或将优化，产能治理新机或将推出，供给将动态适配需求，全年粗钢产量约10.2亿吨，同比持平。