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第121章 替考（第2页）

10月25日，贵州茅台三季报实现主营业务收入25.8亿，较上年同期增长24%；实现净利润7亿，较上年同期增长36%。

贵州茅台很稳定，不需要过多的担心。

他又找到了苏宁电器，这一期的三季报披露的内容比较多，他很高兴：

10月29日，苏宁电器三季报，2005年1-9月份实现主营业务收入113.4亿元，比上年同期增长71.81%，实现净利润2.1亿元，比上年同期增长110.68%，其中，2005年7-9月份实现主营业务收入42.4亿元，实现净利润0.9亿。

相对于营收和净利润的数据，开店速度才是钱守仁最关心的，这样能够验证财务是否造假？未来的净利润是否能够继续保持等？

公司经营业绩保持持续增长，主要原因为公司连锁网络规模的扩大和服务能力的提升。

2005年7-9月，公司新开连锁店38家，置换连锁店1家，其中7月份新开连锁店16家、置换连锁店1家，8月份新开连锁店9家，9月份新开连锁店13家。

截止本季度末，公司连锁店面总数达187家，连锁店经营面积达到79.79万平方米，较上年同期增长了157.39%，连锁网络规模得到了进一步的发展。

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他又回转查到了8月30日的半年报：

报告期内公司共计新增了65家连锁店、置换了1家连锁店，其中包含收购长春、哈尔滨、沈阳、大连及营口5家加盟公司所增加的连锁店。

截至报告期末，公司已在全国67个重要城市拥有149家连锁店，连锁店经营面积达到66.95万平方米，比上年同期增加164.00%。

报告期公司实现主营业务收入70.96亿元，净利润1.2亿元，分别比上年同期增长64.56%、115.69%。

钱守仁计算了一下，2004年年底84家+二季报新增65家+三季度38家=187家，9个月，新开103家，相当于两天半开一家新店，这简直惊呆了他。

但不能说没有问题，如果按三季报净利润2.1亿元187家，每家店的净利润只有不到0.012亿元，与去年的0.023，几乎相差了一半，这是一个隐忧，得找出原因所在？

好在三季报上有相关解释，由于业务记账的差别，三季度单季度的毛利率已经由半年的8.88%回转到现在的10.6%。

他松了一口气，但是他觉得，关于此点还是要继续跟踪，如果净利润率不能上升，净利润就会停止增长，那么开店再多，也只是“赚了个吆喝和寂寞”

，失去了继续持股的价值。

他查了一下，此时此刻，苏宁电器的总市值是61亿，市盈率是29倍。

如果按以前他计算的，苏宁电器开店到700家，即使单店的利润只有120万，那么净利润也会达到8.4亿，相对于61亿的总市值，市盈率也仅仅是不到8倍。

钱守仁得出了初步结论，还可以继续持股，下面，将要关注的，一是开店速度能不能保持，二是净利润率，或者单店利润，是否能够上升？

在股市消息真空期的这段时间里，不要再操心了！

他满意地上床，睡觉，嗯，明天........把这两条意见，给蔡文静通报一下，对，还有谢敏老师和崔颖。

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